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中金公司-华天科技-002185-2020年业绩符合预期168彩

来源:未知日期:2021-07-22

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  :月20日发布非公开发行预案,拟定增51亿元扩充产能,我们认为及时公布定增计划扩产有助于其巩固市场份额,把握行业需求增长。此外,公司年报披露2021年营收目标为116亿元,同比增长38.4%,处于历史同期最高水平,彰显管理层对2021年行业需求端持续强劲的信心。利润侧来看,公司3/1日宣布将。”

  2020年业绩符合我们预期华天科技公布2020年业绩:营业收入83.82亿元,同比增长3%,毛利率21.7%,同比增长5.4ppts,归母净利润7.0亿元,符合我们预期。

  对应4Q20来看,华天科技单季度实现营业收入24.7亿元,环比增长11.9%,毛利率20.2%,环比下降3.2ppts,我们认为主要原因是新产能快速上量所致。

  发展趋势定增预案发布应对产能紧张,2021年业绩有望实现高增长:4Q20起,随着智能手机品牌商在外部贸易摩擦因素影响下竞争格局出现较大变化,叠加5G手机终端需求景气,我们看到品牌商补库存及备库存意愿积极,致使晶圆厂及封测厂均出现不同程度的产能紧张情况。

  公司于今年1月20日发布非公开发行预案,拟定增51亿元扩充产能,我们认为及时公布定增计划扩产有助于其巩固市场份额,把握行业需求增长。

  此外,公司年报披露2021年营收目标为116亿元,同比增长38.4%,处于历史同期最高水平,彰显管理层对2021年行业需求端持续强劲的信心。

  利润侧来看,公司3/1日宣布将以7.4亿元现金收购大基金持有的华天西安27.23%股权(对应估值1.2倍2020年末西安厂净资产),我们认为交易对价合理,西安厂利润全部并表后有望对公司业绩带来增厚。

  华天南京于2020年7月18日正式投产,尽管受到新冠疫情影响投产时间延后(原定一季度),但得益于与西安基地在前期投入的大力支持和产品高重合度(2020年华天西安收入同比基本持平,而净利润同比下滑27.3%,168彩票官网我们认为净利润下滑的原因主要在于西安厂承担了南京基地前期费用投入,如人员工资,研发支出等),南京厂2020年仍实现营收2.1亿元,净利润3,075万元。168彩票官网

  我们认为随着射频、存储等芯片封测需求继续景气,产能持续紧张,南京基地产能有望快速上量。

  此外,通过我们的产业链调研,昆山基地CIS封装需求紧俏(得益于手机和车用产品双重驱动,今年有望继续扩产30%以上),Bumping/晶圆级封装有序扩产,我们预计昆山厂2021年营收净利润规模也有望迎来大幅成长。

  盈利预测与估值考虑到行业需求景气度提升及潜在价格调整,我们上调公司2021年收入/净利润预测6%/10%至113.5/10.3亿元。

  考虑到终端需求景气下封测业利润释放,我们对公司2021年基本面情况维持乐观,并切换公司估值方法为市盈率估值。

  我们维持对公司的跑赢行业评级及目标价17.15元,基于45x2021年P/E,对应36x2022年P/E。

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